Капитальные вложения (2)

метки: Вложение, Инвестиция, Капитальный, Эффективность, Структура, Экономический, Понятие, Сущность

Одна из важнейших сторон производственно-хозяйственной деятельности предприятия – сохранение и развитие своего экономического потенциала. Это направление деятельности предприятия получило название инвестиционной деятельности.

Инвестиция — одно из наиболее часто используемых понятий в экономике, в особенности, если она находится в процессе трансформации или испытывает подъем. Термин «инвестиция» (от лат. investio — одеваю) подразумевает долгосрочное вложение капитала в экономику.

Инвестиционная деятельность имеет исключительно важное значение, поскольку создает основы для стабильного развития экономики в целом, отдельных ее отраслей, хозяйствующих субъектов. Не случайно поэтому она регулируется на уровне страны (упомянем о Федеральном законе от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

Известны различные определения ключевых понятий инвестиционного процесса. В частности, согласно Федеральному закону от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ под инвестицией понимаются «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта», а инвестиционная деятельность есть «вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта». На практике нередко термин «инвестиция» понимается в обобщенном смысле как вкладываемые активы и (или) как процесс вложения. Традиционно различают два вида инвестиций — финансовые и реальные. Первые представляют собой вложение капитала в долгосрочные финансовые активы — паи, акции, облигации; вторые — в развитие материально-технической базы предприятий производственной и непроизводственной сфер. За реальными инвестициями в российском законодательстве закреплен специальный термин «капитальные вложения». Капитальные вложения — это инвестиции в основной капи­тал (основные средства), в том числе затраты на новое строитель­ство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, проектно-изыскательские работы, строительно-монтажные работы по возведению зданий и соору­жений и коммуникаций к ним, приобретение машин, оборудова­ния, инструмента и др. К капитальным вложениям не относятся инвестиции в покупку ценных бумаг, на приобретение патентов, прав владения промышленными образцами продукции, торговы­ми марками.

Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений

... осуществления инвестиционной деятельности в форме реальных инвестиций, капитальные вложения классифицируются по следующим признакам[4]: 1. назначение; 2. элементы вложения инвестиций; 3. ... в финансовые активы; ѕ инвестирование в нефинансовые активы; ѕ инвестирование в материальные активы; ѕ инвестирование в нематериальные ценности. Инвестирование в финансовые активы предполагает вложение средств в ...

По мере того как воспроизводится производственный цикл, предприятию необходимы закупка сырья, материалов, комплек­тующих изделий, оплата энергии, посевного материала и т.д., т. е. необходимы оборотные средства. Кроме того, необходимы оборотные средства (причем значительные) для организации пред­приятий по сбыту товаров.

Совокупность капитальных вложений и оборотных средств, необходимых для реализации различных производственных инве­стиционных проектов, составляют прямые инвестиционные вло­жения на их осуществление.

Целью написания данной курсовой работы является изучение методов оценки эффективности капитальных вложений в материальные активы предприятия.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1 Раскрыть содержание понятия капитальные вложения

2 Рассмотреть методы оценки эффективности капитальных вложений.

3. Дать оценку инвестиционного проекта

1.Теоретические аспекты капитальных вложений

1.1.Сущность капитальных вложений: понятие, виды,

В чём же сущность капитальных вложений ? Опираясь на экономическую теорию можно сказать, что понятие капитальное вложение является по своей сути разновидностью реальных инвестиций. Следует отметить, что помимо реальных, существуют ещё и финансовые инвестиции (вложения в ценные бумаги и валюту).

Следовательно, в зависимости от предмета вложения средств инвестиции делятся на реальные и финансовые.

Так же к реальным инвестициям относят вклады в основной капитал, в нематериальные и материально-производственные активы. В этом свете сущность капитальных вложений является частью инвестиций в основной капитал. Так же к инвестициям в основной капитал относятся вклады в недвижимость.

Получается любое вложение технических и финансовых ресурсов в формирование и регенерацию основных фондов является по своей сущности – капитальным вложением. Если предприятие решает вложить средства в переоснащение, поддержку производства, строительство новых объектов или реконструкцию уже имеющихся – всё это является капитальными вложениями.

Зачастую именно понятие капитальные вложения подразумевается под реальными инвестициями, ведь основная часть реальных инвестиций осуществляется в форме капитальных вложений. Следовательно, более детальное исследование целей капитальных вложений, контроль за динамикой и тенденциями использования капитальных вложений – позволит наиболее грамотно и эффективно построить инвестиционную политику, и иметь возможность динамично влиять и корректировать её реализацию. Данный подход позволит внедрить новые технологии, модернизировать производство, увеличить рентабельность производства – всё это способствует нахождению новых рынков сбыта производимой продукции, а следовательно увеличение прибыли и совокупной стоимости предприятия.

Капитальные вложения можно разделить в зависимости от формы собственности – государственные вложения (их направление зависит, как правило, от политики государства в данной конкретной отрасли) и вложения собственников (зависит от воли и желаний собственников предприятия).

Анализ эффективности капитальных вложений на предприятии СХПК «Правда»

... но и повышать их экономическую эффективность, т. е. отдачу. Целью курсовой работы является анализ экономической эффективности капитальных и финансовых вложений и выявление ее роста на ... производства и расширенного воспроизводства. Главным источником воспроизводства основных средств выступают капитальные вложения. Капитальные вложения представляют собой затраты на создание новых, а также ...

В свою очередь государственные капитальные вложения делятся на централизованные и нецентрализованные. Нецентрализованные это, как правило, вложения государственными предприятиями собственных средств исходя из собственных соображений целесообразности инвестирования в ту или иную область. Централизованные, напротив, как правило, осуществляются напрямую из государственного бюджета различного уровня, при этом, как правило, цели инвестиций заранее определены и утверждены каким либо постановлением или иным нормативным документом. Подобные вложения могут носить как безвозвратный, так и возвратный характер.

В зависимости от характера затрат, в понятие капитальные вложения входят затраты на строительные и монтажные работы, затраты на покупку инвентаря и различного оборудования, прочие расходы. Под расходами наи монтажные работы понимается постройка новых зданий и конструкций, ремонт и переоснащение имеющихся конструкций и сооружений, также возведение различных технических сетей (водоснабжение и отопление, электричество и т.п.).

Под затратами на оборудование понимается не только его покупка, но и монтаж, наладка если оно того требует. Также к числу оборудования относятся различные транспортные средства. В прочие капитальные вложения можно включить различные сопутствующие расходы.

Различаются капитальные вложения в объекты производственного и непроизводственного назначения. Затраты на основные фонды, будь то расходы на здания, машины, агрегаты, оборудования, различные технические конструкции являются производственными капитальными вложениями. А затраты на цели которые не имеют непосредственного отношения к производству, в основном это объекты социального характера – детские сады, библиотеки, спортивные площадки и тому подобное, являются соответственно вложениями непроизводственного назначения.

Большая часть инвестиций в нефинансовые активы составляют капиталовложения в основной капитал предприятия. Они представляют собой совокупность затрат на приобретение и создание основных средств с целью обновления и расширения производственного потенциала предприятия.

Капитальный ремонт основных средств классифицируют на ремонт их активной части (машин, оборудования и транспортных средств) и пассивной части (зданий и сооружений).

Капитальным ремонтом активной части основных средств считают такой вид ремонта, при котором производят, как правило, полную разборку агрегата, замену и восстановление изношенных деталей и узлов, ремонт базовых и других деталей и узлов, сборку, регулирование и испытание агрегата.

При капитальном ремонте зданий и сооружений осуществляют замену изношенных конструкций и деталей на более прочные и экономичные, повышающие эксплуатационные возможности ремонтируемого объекта, кроме полной замены стен, фундаментов, междуэтажных перекрытий и др.

Инвестиции в прирост материально-производственных запасов (МПЗ) устанавливаются как разница между поступлениями оборотных средств в запасы и изъятиями из них. Изменение запасов определяют по следующим элементам: сырье и материалы; затраты в незавершенном производстве; готовая продукция и товары для перепродажи и др.

Классификация и виды производственных затрат

... предприятии. Задачи рассмотрения курсовой работы: изучить теоретические основы понятия «затраты», классификаций и состава затрат; рассмотреть механизм формирования и распределения производственных затрат Общества ... это простейший, однородный вид затрат, показывающий, что израсходовано организацией независимо от назначения затрат. К элементам относятся: материальные затраты (за вычетом стоимости ...

К новому строительству относят сооружение комплекса объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения вновь создаваемых предприятий, зданий, а также филиалов и отдельных производств, которые после ввода в эксплуатацию будут находиться на самостоятельном балансе, осуществляемое на новых площадках для создания новой производственной мощности. Если строительство предприятия или сооружения предполагают осуществлять очередями, то к новому строительству относят первую эксплуатацию всех проектных мощностей на полное развитие предприятия (сооружения).

К новому строительству относят также строительство на новой площадке предприятия аналогичной или большей мощности взамен ликвидируемого предприятия, дальнейшая эксплуатация которого по техническим, экономическим и экологическим условиям признана нецелесообразной. К расширению действующих предприятий относят строительство новых производств на существующем предприятии (сооружении), а также строительство новых и расширение функционирующих отдельных цехов и объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения на территории действующих предприятий или примыкающих к ним площадках для создания дополнительных или новых производственных мощностей. К расширению действующих предприятий относят также создание филиалов и производств, входящих в их состав, которые после ввода их в действие не будут находиться на самостоятельном балансе. При расширении действующего предприятия увеличение его производственной мощности должно осуществляться в более сжатые сроки и при меньших удельных капитальных затратах по сравнению с созданием аналогичных мощностей путем нового строительства с одновременным увеличением технического уровня продукции и улучшением технико-экономических показателей предприятия в целом.

К реконструкции действующих предприятий относят переустройство существующих цехов и объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения, как правило, без расширения существующих зданий и сооружений основного назначения. Реконструкция связана с совершенствованием производства и повышением его технико-экономического уровня. При реконструкции действующих предприятий могут осуществляться:

— расширение отдельных зданий и сооружений основного, подсобного и обслуживающего назначения в случаях, когда новое высокопроизводительное оборудование не может быть размещено в существующих зданиях;

новых и расширение существующих цехов и объектов подсобного и обслуживающего назначения для ликвидации возникающих диспропорций;

зданий и сооружений аналогичного назначения взамен ликвидируемых на территории действующего предприятия, дальнейшая эксплуатация которых по техническим и экономическим условиям признана нецелесообразной.

При реконструкции следует обеспечивать: увеличение производственной мощности предприятия; внедрение малоотходной и безотходной технологий и гибких производств; повышение производительности труда; снижение материалоемкости и энергоемкости производства и себестоимости продукции; повышение фондоотдачи и других технико-экономических показателей действующего предприятия.

Акцизы на нефтепродукты: анализ действующего механизма и проблемы ...

... очень актуальна на сегодняшний день и требует глубокого анализа. 1.Анализ действующей системы налогообложения акцизов на нефтепродукты 1.1 Объект налогообложения и налогоплательщики Акцизы являются косвенным ... изменения в правилах исчисления акцизов на нефтепродукты, за исключением прямогонного бензина, который направляется для переработки на предприятия нефтехимии. Однако прямогонный бензин ...

К техническому перевооружению действующих предприятий относят комплекс мероприятий по повышению технико-экономического уровня отдельных производств, цехов и участков на базе внедрения новой техники и технологии, модернизации и замены устаревшего и физически изношенного оборудования новым, более производительным, а также по совершенствованию подсобного и вспомогательного хозяйства. Техническое перевооружение действующих предприятий осуществляют по проектам и сметам на отдельные объекты или виды работ, как правило, без расширения существующих производственных мощностей. При техническом перевооружении действующих предприятий можно осуществлять дополнительную установку на существующих производственных площадях машин и оборудования, внедрение автоматизированных систем управления и контроля и проводить другие высокоэффективные мероприятия. В случае когда в установленном порядке в период нового строительства или расширения действующего предприятия осуществляют пересмотр проекта до ввода в действие мощностей, обеспечивающих выпуск основной конечной продукции, продолжение строительства по измененному проекту относят к соответствующему понятию согласно первоначально утвержденному проекту. При пересмотре проекта реконструкции действующего предприятия продолжение строительства по измененному проекту относят к реконструкции или к расширению в случаях, когда содержание и характер пересмотренного состава работ соответствуют данному понятию.

действующих предприятиях отдельных объектов, не предусмотренных проектно-сметной документацией на расширение, реконструкцию или техническое перевооружение или поддержание действующих мощностей добывающих отраслей промышленности, осуществляют как строительство отдельных объектов на действующих предприятиях, не входящих в состав стройки. К таким объектам относят отдельные объекты производственного назначения, инженерные сети, складские, конторские и бытовые помещения и др.

Выбор предприятием того или иного направления капитальных вложений зависит от целей, которые оно преследует при осуществлении инвестиций. Однако чаще эффективнее осуществлять капитальные вложения на реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства, что позволяет значительно сократить сроки ввода в действие производственных мощностей (как правило, отпадает необходимость сооружения вспомогательных цехов, коммуникаций, линий электропередачи систем водоснабжения), с относительно меньшими капитальными вложениями, чем при строительстве новых или расширении действующих предприятий. Окупаются такие затраты в среднем в три раза

Необходимость капитальных вложений обусловлена долгосрочными прогнозами сбыта, которые определяют мощность и форму производственных процессов, в отдельных случаях на много лет. К примеру, сталелитейная и химическая отрасли содержат сложные капиталоемкие производственные процессы, поэтому существенное увеличение их основных производственных мощностей может быть осуществлено только за счет переоборудования существующих заводов или строительства новых. Естественно, решение о капитальных вложениях такого масштаба принимаются не часто.

Кроме капитальных вложений в средства производства предприятие может также инвестировать в человеческий капитал. Инвестиции в человеческий капитал – это любое действие, которое повышает квалификацию и способности или производительность труда рабочих. Эти затраты можно рассматривать как инвестиции, ибо текущие расходы (издержки) осуществляются с тем расчетом, что эти затраты будут многократно компенсированы возросшим потоком доходов в будущем.

Анализ затрат на производство продукции

... в курсовой работе решаются следующие задачи: рассматриваются теоретические вопросы учета затрат и калькулирования себестоимости; производится классификация затрат на производство продукции на конкретный товар; проводится анализ безубыточности производства; определяется цена товара различными способами. Выполнение курсовой работы производится ...

Таким образом капитальные вложения – это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

1.2. Методы оценки эффективности капитальных вложений.

Планируемые, реализуемые и осуществленные инвестиции принимают форму капитальных (инвестиционных) проектов. Однако эти проекты нужно оценить, и прежде всего на основе сопоставления затрат на проект и результатов его реализации. Для этого осуществляют проектный анализ (анализ инвестиционных проектов).

Проектным анализом называется анализ доходности капитального проекта на основе сопоставления затрат на проект и выгод, которые будут от него получены.

На всех стадиях проекта (и особенно на стадии разработки) необходим анализ его основных аспектов. Различают

1. Технический анализ, на основе которого определяется наиболее подходящая для данного инвестиционного проекта техника и технология.

2. Коммерческий анализ, охватывающий анализ рынка сбыта той продукции, которая будет производиться после реализации инвестиционного проекта.

3. Институциональный анализ, в задачу которого входит оценка организационно-правовой, административной и даже коммерческой среды, в которой будет реализовываться проект и приспособление его к этой среде, особенно к требованиям государственных организаций. Другой важный момент — приспособление самой организационной структуры предприятия к проекту.

4. Социальный (социально-культурный) анализ, задача которого состоит в том, чтобы исследовать воздействие проекта на жизнь местных жителей, добиваться благожелательного или хотя бы нейтрального отношения к проекту.

5. Анализ окружающей среды, на основе которого выявляется и дается экспертная оценка ущербу, наносимому проектом окружающей среде, и одно- временно формируются предложения по смягчению или предотвращению этого ущерба.

6. Финансовый анализ.

7. Экономический анализ.

Финансовый и экономический анализы являются ключевыми, и они должны быть рассмотрены особо. Оба базируются на сопоставлении затрат и выгод от проекта, но отличаются подходами к их оценке. Если экономический анализ оценивает доходность проекта с точки зрения всего общества (страны), то финансовый анализ – только с точки зрения предприятия и его кредитора.

Один из принципов проектного анализа состоит в том, что необходимо сопоставлять затраты и доходы (выгоды), возникающие в разное время. Известно, что затраты на создание и реализацию проекта растягиваются во времени, а доходы от проекта, помимо растягивания во времени, возникают обычно после осуществления затрат.

Анализ затрат на производство и реализацию продукции

... работе задач способствует выработке наиболее рациональных решений при выборе оптимальных способов снижения себестоимости. Глава 1. Теоретические аспекты анализа затрат на производство и реализацию продукции 1.1 Планирование себестоимости производства и реализации продукции предприятия Себестоимость продукции - это выраженные в денежной ...

Предположим, что вместо того, чтобы потратить один рубль сейчас, мы ссужаем его еще на один год, получив взамен долговое обязательство. В результате мы как бы лишаем себя возможности потратить этот рубль на себя сейчас. Однако мы предполагаем, что через год, нам вернут не рубль, а больше: ведь рубль, истраченный сейчас, стоит больше, чем рубль через год.

Поэтому говорят о таком понятии, как стоимость денег во времени, означающем, что рубль, полученный раньше, стоит больше чем рубль, полученный позже.

В экономическом и финансовом анализе используют специальную технику для измерения текущей и будущей стоимости одной денежной меркой. Этот технический прием называется дисконтированием.

Дисконтирование является процессом, обратным исчислению сложного процента.

При начислении сложного процента находят будущую стоимость путем умножения текущей стоимости на (1 + ставка процента) столько раз, на сколько лет делается расчет:

,

где FV — будущая стоимость; PV- текущая стоимость; r — ставка процента;

n- число лет.

При дисконтировании находят текущую стоимость путем деления будущей стоимости на (1 + ставка процента) столько раз, на сколько лет делается расчет:

Дисконтирование, как и начисление сложного процента, базируется на использовании процентной ставки. Чтобы упростить расчеты при начислении сложного процента и при дисконтировании, используются специальные таблицы, в которых для каждого года и для каждой процентной ставки заранее вычислены величины и . Эти величины называются соответственно «фактор сложного процента» (множитель наращения) и фактор дисконтирования» (дисконтный множитель).

Как определить ставку процента для дисконтирования, так называемую ставку дисконта? В экономическом анализе ее определяют как уровень доходности, который можно получить по разным инвестиционным возможностям. При финансовом анализе, за ставку дисконта берут типичный процент, под который данная фирма может занять финансовые средства. Если банки кредитуют фирму по ставке 90%, то это и будет ставкой дисконта.

И в экономическом, и в финансовом анализе дисконтирование – это приведение друг к другу потоков доходов (выгод) и затрат год за годом на основе ставки дисконта с целью получения текущей (сегодняшней) стоимости будущих доходов (выгод) и затрат.

Наряду с дисконтированием есть и другие показатели эффективности проектов, такие, как показатели наименьших затрат, рентабельности, срока окупаемости.

Показатель наименьших затрат — это величина расходов на проект по наименее дорогому варианту.

Рентабельность проекта определяется как соотношение между всеми дисконтированными доходами от проекта и всеми дисконтированными расходами на проект.

Срок окупаемости проекта показывает, за какой период времени окупается проект; он рассчитывается на базе недисконтированных расходов. Этот показатель применим для быстрой оценки при выборе альтернативных проектов, но он не учитывает фактора времени.

Таким образом при осуществлении капитальных вложений прежде всего необходимо уяснить, что даёт предприятию их реализация, а также определить возможные альтернативы данных вложений.

Экономическая оценка капитальных вложений в обеспечение пожарной безопасности

... Эксплуатационные расходы на обеспечение пожарной безопасности - это выраженные в денежной форме затраты материальных, ... капитальных вложений в ППМ; провести расчет для определения эксплуатационных расходов на ППМ; исследовать современную методику экономической оценки ... в спасении людей, имущества и тушении пожара. Ведь каждый предприниматель руководствуется тем, чтобы извлечь максимальную прибыль ...

2. Оценка эффективности инвестиционного проекта ООО «Ярославский картон»

2.1 Организационно-экономическая характеристика ООО «Ярославский картон»

ООО «Ярославский картон» является частным предприятием. Организационно-правовая форма предприятия – Общество с ограниченной ответственностью.

В течение нескольких лет за высокие показатели в социально-экономическом развитии, предприятие неоднократно занимало первые места среди промышленных предприятий в номинации «Лучшее предприятие города Ярославля и Ярославской области». Высокое качество продукции предприятия отмечено заслуженными наградами.

В настоящее время производство выпускает трёхслойный гофрокартон с белым и бурым покровным слоем марок Т21, Т22, Т23, Т24, Т25 с типом гофр В,С и пятислойный картон марок П31, П32.

Изготовление гофрокартона и гофротары осуществляется на современном оборудовании.

Предприятие строит свои отношения с другими юридическими и физическими лицами во всех сферах деятельности на основе договоров. Предприятие реализует товары по ценам и тарифам, установленным предприятием. Обладает хозяйственной самостоятельностью в вопросах определения формы управления, принятия хозяйственных решений, сбыта, установлении цен, оплаты труда, распределении чистой прибыли.

У ООО «Ярославский картон» сложились прочные связи с поставщиками сырья для производства таких как Архангельский ЦБК, АО «Выборгская целлюлоза», Котласского ЦБК, Пермского ЦБК, Сегежского ЦБК и др.

ООО «Ярославский картон» осуществляет свою деятельность в соответствии с законодательством РФ.

ООО «Ярославский картон» является хозяйствующим субъектом, обладающим правами юридического лица, согласно Гражданскому Кодексу Российской Федерации, имеет самостоятельный баланс, расчетный и иные счета в учреждениях банков, печать со своим наименованием, товарный знак. Организационная структура управления построена таким образом, что при умеренном спросе на продукцию управление персоналом можно осуществить эффективно при минимуме управленческих уровней. Единоличным исполнительным органом ООО «Ярославский картон» является генеральный директор. Он руководит текущей деятельностью общества и решает все вопросы, которые не отнесены настоящим Уставом и законом к компетенции собрания участников.

Генеральный директор в своей деятельности соблюдает требования действующего законодательства, действует в интересах общества добросовестно и разумно.

Генеральный директор:

— без доверенности действует от имени общества, в том числе представляет его интересы и совершает сделки;

— издает приказы о назначении на должности работников ,об их переводе и увольнении, применяет меры поощрения и налагает дисциплинарные взыскания;

— рассматривает текущие и перспективные планы работ;

— обеспечивает выполнение планов деятельности общества;

— утверждает штатные расписания ;

Инвестиционная привлекательность отраслей и регионов

... оценке эффективности инвестиционных проектов; оценка инвестиционной привлекательности регионов и перспективы ее повышения. Работа состоит из двух глав. Первая глава работы носит теоретический характер. В ней раскрывается экономическое содержание инвестиций и их формы, основные факторы инвестиционной привлекательности регионов, основные ...

— открывает расчетные счета в банковских учреждениях, заключает договоры и совершает иные сделки, выдает доверенности от имени общества;

— утверждает договорные тарифы на услуги и продукцию общества.

В настоящее время ООО « Ярославский картон планирует расширение производства.

2. 2 Оценка инвестиционного проекта

Предприятие хочет открыть новый цех по выпуску новой продукции. В данной работе мы проведём оценку эффективности данного инвестиционного проекта.

Рассчитаем потока реальных денежных средств, который возникает в процессе реализации инвестиционного проек­та, предполагающего создание нового производства. Исходная информация для расчетов дана в тысячах рублей. Проект рассчитан на пять лет. Производственная программа приведена в табл. 1.

Таблица 1

Производственная программа

На предынвестиционной стадии предполагается произвести следующие затраты, впоследствии относимые на расходы будущих пе­риодов (табл. 2.).

Таблица 2

Предивестиционные затраты

Инвестиционные издержки проекта планируется осуществить в размере 14 000 тыс. руб. (табл. 3).

Таблица 3

Инвестиционные затраты

Амортизация начисляется равными долями в течение всего срока службы (пять лет).

Через пять лет фирма сможет реализовать оборудование по цене 1019 тыс. руб. в размере 9,26% первоначаль­ной стоимости.

Маркетинговые исследования показали, что фирма сможет реализовывать свою продукцию по цене 12 000 тыс. руб. за единицу. Затраты же на ее производство составят 9 800 тыс. руб. (табл.4).

Таблица 4

Затраты на производство единицы продукции

Финансирование проекта предполагается осуществлять за счет долгосрочного кредита под 7% годовых. Схема погашения кредита приведена в табл. 5.

Таблица 5

Динамика погашения кредита

Расчет потока реальных денег, возникающего при реализации рассматриваемого проекта, приведен в табл. 6.

Данные о стоимости основных фондов и нематериальных акти­вов приведены в табл. 7.

Таблица 6

Поток реальных денег

Продолжение

Таблица 7

Стоимость основных фондов и нематериальных активов

Вывод. Необходимым критерием принятия инвестиционного решения на данном этапе оценки проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег (сальдо трех потоков) в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы. В рассматриваемом проекте это условие соблюдается. Кроме того, ни в одном временном интервале не возникает потребность в дополнительных средствах. Предварительный анализ структуры потока реальных денег показывает, что проект в целом является экономически привлекательным, поскольку обеспечивает получение доходов, превышающих инвестиции в проект.

Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов

Методы, используемые при оценке экономической эффектив­ности инвестиционных проектов, можно объединить, как уже отме­чалось, в две основные группы: простое и сложные.

К простым методам оценки относятся те, которые оперируют отдельными, точечными значениями исходных данных, но при этом не учитывается вся продолжительность срока жизни проекта и неравнозначность денежных потоков, возникающих в’ различные моменты времени. Эти методы просты в расчете и достаточно иллюстративны, вследствие чего довольно часто используются для быстрой оценки проектов на предварительных стадиях их анализа.

Сложные методы применяются для более глубокого анализа инвестиционных проектов: они используют понятия временных рядов, требуют применения специального математического аппара­та и более тщательной подготовки исходной информации.

На практике для определения экономи­ческой эффективности инвестиций простым методом чаще всего используется расчет простой нормы прибыли и периода окупа­емости.

Простая норма прибыли — показатель, аналогичный показателю рентабельности капитала, однако ее основное отличие состоит в том, что простая норма прибыли (ROI — Return on Investments) рас­считывается как отношение годовой чистой прибыли (Рr) к общему объему инвестиционных затрат (I):

Рr

ROI = I

В данном случае сумма чистой прибыли может не корректиро­ваться на величину процентных выплат.

Экономически смысл простой нормы прибыли заключается в оценке того, какая часть инвестиционных затрат возмещается (воз­вращается) в виде прибыли в течение одного интервала планирова­ния. При сравнении расчетной величины простой нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности инвестор может сделать предварительные выводы о целесообразности данной инве­стиции, а также о том, следует ли продолжать проведение анализа инвестиционного проекта. Кроме того, на этом этапе возможна и примерная оценка срока окупаемости данного проекта.

Период окупаемости еще один, несколько более сложный пока­затель в группе простых методов оценки эффективности. С помощью этого показателя рассчитывается период, в течение которого про­ект будет работать «на себя», т.е. весь объем генерируемых проек­том денежных средств, куда входят суммы чистой прибыли и аморти­зации, направляется на возврат первоначально инвестированного капитала.

Формула для расчета периода окупаемости может быть пред­ставлена

I₀

РР = P

где РР (Payback Period) — показатель окупаемости инвестиций (период оку­паемости);

I ₀ (Investment) — первоначальные инвестиции;

Р — чистый годовой поток денежных средств от реали­зации инвестиционного проекта.

Расчет периода окупаемости может осуществляться также путем постепенного, шаг за шагом, вычитания суммы амортиза­ционных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал (как правило, за год) планирования из общего объема капитальных затрат. Интервал, в котором остаток обнуляется или становится отрицательным, и является тем самым периодом окупаемости. Если таковой результат не достигнут, значит, срок окупаемости превыша­ет установленный срок жизни проекта. Так как полученный резуль­тат должен быть достаточно нагляден, то показатель срока окупае­мости иногда используется как простой способ оценки риска инвестирования.

Точность результатов представленного метода во многом зави­сит от частоты разбивки срока жизни проекта на интервалы плани­рования и не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Его существенным недостатком является то, что он не учитывает деятельность проекта за пределами срока окупаемости и, как следствие, не может применяться при выборе вариантов, раз­ных по продолжительности осуществления.

Использование простых методов, таких, как расчет простой нормы прибыли и срока окупаемости, оправдано с точки зрения относительной дешевизны расчетов и простоты вычислений. Главный же недостаток простых методов оценки эффективности инвестиций — игнорирование факта неравноценности одинаковых денежных потоков (сумм поступлений или платежей) во времени. В реальной жизни осознание и учет этого фактора имеют большое значение для верной оценки проектов, требующих долгосрочного вложения капитала. Очевидно, что ценность суммы денежных средств в настоящий момент будет выше ценности равной суммы денежных средств в будущем.

Рассчитаем приведенные выше показатели.

Данные о чистой прибыли от операционной деятельности при­ведены в табл. 8

Таблица 8

Определение ROI

Рr = 552+2263+2656+3049 + 3776:5 = 2459,6 (тыс. руб.).

Инвестиционные затраты составляют 14 000 тыс. руб., соответ­ственно простая норма прибыли равна

ROI = 2459,6 : 14 000 = 17,57 (%).

Вывод. Данная норма прибыли удовлетворяет требуемому инвесторами уровню (10—20%), что говорит о привлекательности проекта.

Определение периода окупаемости

1. Рассчитать кумулятивный (накопленный) поток реальных денежных средств, поскольку в используемом проекте возникающие денежные потоки не равны по годам (табл. 9).

Таблица 9

Кумулятивный поток

2. Определить, на каком году жизни кумулятивный поток денеж­ных средств принимает положительное значение (в данном случае это 4-й год).

3. Найти часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями, в период, предшествующий году, определенному на предыдущем шаге (в нашем примере она составляет 1148 тыс. руб.).

4. Разделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором кумулятив­ный поток принимает положительное значение (в данном случае 1148 тыс. руб. составляют 0,21 от суммы денежных поступлений в 3-м году, равной 5509 тыс. руб.).

Полученный результат будет характеризо­вать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целы­ми периодами и образует общую величину срока окупаемости. Так, в рассматриваемом примере период окупаемости 3,21 года (3 + 0,21).

Вывод. Рассчитанный период окупаемости показывает, что соотношение между чистыми годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное, так как значение пока­зателя; равное 3,21 года, находится в пределах жизненного срока рас­сматриваемого проекта (пять лет).

Для получения верной оценки инвестиционной привлекательности проекта, связанного с долгосрочным вложением денежных средств, необходимо адекват­но определить, насколько будущие поступления оправдывают сегод­няшние затраты. Иначе говоря, необходимо откорректировать все показатели будущей деятельности инвестиционного проекта с уче­том снижения ценности денежных потоков по мере отдаления во времени связанных с ними операций. Это может быть осущест­влено путем приведения всех величин, имеющих отношение к финансовой стороне проекта, в «сегодняшний масштаб» цен и носит название дисконтирования. Оценка капиталовложений методами дисконтирования денежных поступлений является более научной по сравнению с вышеприведенными методами.

В целом методы дисконтирования могут быть отнесены к стан­дартным методам оценки экономической эффективности инвести­ционных проектов. На практике используются различные их моди­фикации, но при этом наибольшее распространение получили расчеты показателей чистой текущей стоимости проекта (NPV) и внутренней нормы прибыли (IRR).

Таким методом, т.е. с учетом фактора времени, может быть рассчитан и показатель окупаемости проекта.

Чистая текущая стоимость проекта. Значение чистого потока денежных средств за время жизни проекта, приведенное в сопоста­вимый вид в соответствии с фактором времени,’ есть показатель, называемый чистой текущей приведенной стоимостью проекта (NPV-Net Present Value).

В общем виде формула расчета выглядит сле­дующим образом:

n P _t

NPV =Σ (1 + d)^t — I0

1

где P _t — объем генерируемых проектом денежных средств в периоде t

d— норма дисконта;

n — продолжительность периода действия проекта в годах;

I0 — первоначальные инвестиционные затраты.

В случае если инвестиционные расходы осуществляются в тече­ние ряда лет, формула расчета примет следующий вид:

где It — инвестиционные затраты в период t,

при этом если:

NPV > О — принятие проекта целесообразно;

NPV< 0 — проект следует отвергнуть;

NPV = О — проект не является убыточным, но и не приносит при­были.

Следовательно, при рассмотрении нескольких вариантов реа­лизации проекта нужно выбрать тот, у которого NPV выше

Одним из факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости проекта, является масштаб деятельности, который выра­жается в «физических» объемах инвестиций, производства или про­даж. Поэтому применение данного метода ограничено для сопостав­ления различных проектов: большее значение NPV всегда будет соответствовать более эффективному использованию инвестиций. В такой ситуации целесообразно рассчитывать показатель рента­бельности инвестиций (PI-Profitability Index):

или в обобщенном виде:

где PVP (Present Value of Payments) — дисконтированный поток денежных средств;

PVI (Present Value of Investment) —дисконтированная стоимость инвести­ционных затрат.

Более точно, чем другие, эффективность вложений в проект, предприятие и т.д. на опреде­ленном этапе времени характеризует показатель внутренней нормы прибыли (IRR— Internal Rate of Return).

На практике внутренняя норма прибыли представляет собой такую ставку дисконта, при которой эффект от инвестиций, т.е. чистая настоящая стоимость (NPV), равен нулю. Иначе говоря, приведенная стоимость будущих денежных потоков равна приведенным капитальным затратам. Это означает, что предполагается полная капитализация полученных чистых доходов, т.е. все образующиеся свободные денежные средства должны быть реинвестированы либо направлены на погашение внешней задолженности. В общем виде, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока

платежей, IRR определяется как решение следующего уравнения:

Если инвестиционные расходы осуществляются в течение ряда лет, то формула примет следующий вид:

Существуют и другие трактовки расчета внутренней нормы прибыли. Показатель IRR определяет максимальную ставку платы за привлеченные источники финансирования, при котором проект остается безубыточным. Вместе с тем его можно рассматривать как минимальный гарантированный уровень прибыльности инвестици­онных затрат. Если IRR превышает среднюю стоимость капитала в данной отрасли с учетом инвестиционного риска конкретного про­екта, то данный проект может быть рекомендован к реализации.

Внутренняя норма прибыли находится обычно методом итера­ционного подбора значений ставки сравнения (дисконта) при вы­числении показателя чистой текущей стоимости проекта. Однако этот процесс трудоемок и сопряжен с ошибками. Поэтому для рас­четов внутренней нормы прибыли используют специальные финан­совые калькуляторы. Кроме того, все деловые пакеты программ для персональных калькуляторов содержат встроенную функцию для расчета IRR.

Алгоритм определения IRR методом подбора можно предста­вить

— выбираются два значения нормы дисконта и рассчитывают­ся NPV; при одном значении NPVдолжно быть ниже нуля, при дру­гом — выше нуля;

— значения коэффициентов и самих NPV подставляются в сле­дующую формулу (известную еще как интерполяция):

где d1 — норма дисконта, при которой NPV положительна;

NPV1 — величина положительной NPV;

d2 — норма дисконта, при которой NPVотрицательна;

NPV2 — величина отрицательной NPV.

Определение IRR — популярный метод оценки инвестицион­ных проектов, поскольку данный показатель легко сопоставляется с барьерным коэффициентом фирмы (это минимальный уровень дохода, на который фирма согласна пойти при инвестировании средств).

Если IKR меньше, чем барьерный коэффициент, выбран­ный фирмой, то проект капиталовложения будет отклонен. Однако ввиду сложности расчета IRR нет гарантии получения верных результатов. Другим недостатком этого метода является то, что IKR не позволяет сравнивать размеры доходов разных вариантов про­ектов.

Продолжим пример оценки эффективности рассматриваемо­го инвестиционного проекта с помощью методов, основанных на дисконтировании.

Для того чтобы можно было принять проект, он должен обеспечить соответствующую нор­му прибыли.

Проект окажется приемлемым для фирмы только в том случае, если он обеспечит доходность не менее 7% годовых.

Для расчета чистой текущей стоимости необходимо:

— вычислить текущие стоимости всех ежегодных денежных по­токов;

— сложить все дисконтированные денежные потоки;

— вычесть инвестиционные издержки из общей суммы денеж­ных потоков.

Эти расчеты представлены в табл. 10

Таблица 10

Расчет чистой текущей стоимости

Таким образом, чистая текущая стоимость рассматриваемо­го проекта равна сумме чистых дисконтированных потоков и состав­ляет:

NPV= 1 899 + 213 + 719 + 1 159 + 2 503 = 6 493 (тыс. руб.).

Индекс рентабельности будет равен

РI= (2 814 + 4 125 + 4 179 + 4 202 + 5 173): 14 000 = 1,46.

При определении показателя внутренней нормы доходности воспользуемся приведен­ным выше алгоритмом.

Таблица 11

Расчет внутренней нормы доходности

В нашем случае нормам дисконта d1 = 15% и d2 свидетельствуют NPV1 = 77,19 тыс. руб. и NPV2= -604,27тыс. руб. Подставив дан­ные в формулу интерполяции, получим IRR- 15,11%:

77,19

IRR = 15% + (77.19 – (-604,27) х (16% -15%) = 15,11%

Вывод. В итоге NPV положителен и равен 6 493,13 тыс. руб. (ценность инвестиционного проекта возрастает), Р1 = 1,46 (больше единицы) и IRR значительно превышает пороговый показатель доход­ности для клиента (15,11%).

Следовательно, проект может быть при­нят, Поскольку удовлетворяет всем критериям оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

Вывод Все рассмотренные выше показатели оценки эффективности инвестиционных проектов находятся в тесной взаимосвязи и позво­ляют оценить их эффективность с различных сторон. Поэтому при оценке эффективности реальных инвестиционных проектов их сле­дует рассматривать в комплексе.

Заключение

В заключительной части курсовой работы на основании проведённого анализа можно сделать следующие выводы.

Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, играют очень важную роль в жизни каждого предприятия. Основной возможностью улучшения финансового состояния предприятия являются именно вложения в основные средства организации. Благодаря инвестициям в развитие, усовершенствование, своевременное обслуживание или замену основных средств дает предприятию возможность для повышения эффективности производства, расширения рынка сбыта, увеличения производственных мощностей и качества производимой продукции. Это в конечном итоге может увеличить объем и ассортимент продукции, расширить клиентскую базу, сократить сроки поставки сырья, сроки производства, доставки продукции и, как следствие, увеличить прибыль предприятия.

Однако следует учесть, что для всех этих положительных эффектов от капитальных вложений, необходим всесторонний экономический анализ проекта, который будет ответом на вопрос: сможет ли руководство предприятия контролировать увеличение производства? Ведь концентрация производства может привести к потере управления производством, снижению производительности труда, значительному ущербу в социальном развитии и нарушениям природной среды. Поэтому перед реализацией проекта необходимо не только анализировать его положительные моменты, но и обращать внимание на управленческие, организационные и оптимизационные возможности управляющих проектом органов.

— Комплексная оценка инвестиционного проекта предполагает оценку его финансовой состоятельности и эффективности. При оценке финансовой состоятельности инвестиционного проекта анализируется ликвидность (платежеспособность) проекта в ходе его реализации. При оценке эффективности анализу подвергает­ся потенциальная способность проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.

— Финансовая оценка инвестиционного проекта дает возможность получить как общий прогноз финансового состояния проекта, так и отдельных его аспектов в рамках анализа каждой из трех форм финансовой отчетности: отчета о прибыли и убытках, отчета о дви­жении денежных средств, балансового отчета. Структура базовых форм обеспечивает возможность проследить динамику развития проекта в течение всего срока его жизни по каждому шагу расчета и провести коэффициентный анализ финансового состояния про­екта.

— Под финансовой реализуемостью инвестиционного проекта понимается наличие финансовых возможностей реализации про­екта. Финансовая реализуемость имеет место при достаточных объемах финансирования инвестиционного проекта. При выявле­нии финансовой нереализуемости необходимо корректировать схему финансирования проекта, а возможно, и отдельные элемен­ты организационно-экономического механизма проекта.

— Проведенный анализ подходов, принципов и методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проек­тов, применяемых в отечественной практике, позволяет выделить три этапа в изучении данного вопроса:

— на первом этапе в условиях существования преимущественно государственной формы собственности преобладал подход к оцен­ке эффективности капитальных вложений с использованием гло­бального критерия эффективности в виде экономического эффек­та, получаемого на всех стадиях реализации инвестиционного проекта;

— второй этап связан с коренными изменениями социально-эко­номической и политической ситуации в России, что потребовало новых подходов к оценке эффективности инвестиционных про­ектов, основанных на рыночных критериях;

— третий этап характеризуется более глубоким поиском системы критериев и показателей эффективности, которые можно исполь­зовать в различных инвестиционных ситуациях, основанных на международных стандартах и учитывающих российские реалии.

— Современные российские разработки в области методов оцен­ки эффективности инвестиций базируются на принципах, широ­ко применяемых в мировой практике. В их числе: учет результа­тов анализа финансового состояния предприятия и рынка, рисков инвестиционного проекта, инфляции; оценка возврата инвести­руемого капитала на основе показателя денежного потока; приве­дение разновременных потоков доходов и затрат путем дисконти­рования и др.

— Для оценки эффективности инвестиций используются стати­ческие и динамические методы. Динамические методы, основан­ные на дисконтировании, предполагают расчет показателей чис­того приведенного эффекта, индекса рентабельности инвестиций, внутренней нормы прибыли, модифицированной внутренней нор­мы прибыли, дисконтированного срока окупаемости инвестиций. К статическим методам относят расчет простого срока окупаемо­сти проекта, бухгалтерской рентабельности инвестиций. Дискон­тированные методы оценки эффективности инвестиций более совершенны и обоснованны в современных условиях.

— Эффективность инвестиционного проекта является сложным многоуровневым понятием. Выделяют два уровня эффективности инвестиций: эффективность инвестиционного проекта в целом, которая оценивается с целью определения потенциальной привле­кательности проекта для возможных участников и поиска источни­ков финансирования; эффективность участия в инвестиционном проекте, которая оценивается с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников.

Список литературы

[Электронный ресурс]//URL: https://drprom.ru/kursovaya/kapitalnyie-vlojeniya/

1. Волков И.М. Грачёва М.В. Проектный анализ: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2005

2. Глазунов В.Н. «Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций» — М.: Финстатинформ, 2005.

3. Грузинов В.П. Экономика предприятия (предпринимательская): Учебник для вузов. – 2-е изд., перераб и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007

4. Идрисов А.Е. Картышёв С. В, Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. – М.: Филинъ, 2006

5. Инвестиционная деятельность: учебное пособие/ Н.В. Киселёва, Т.В. Боровикова, Г.В. Захарова и др. ; под. ред. Г.П. Подшиваленко и Н.В. Коселёвой. – 2-е изд. стер., — М.; КРОНУС, 2006

6. Жуков С.А. Инвестиции: учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ, 2006.

7. Кричевский Н.А. Инвестиционный анализ: Учебн. пособие – М.: ИТК «Дашков и К2, 2005

8. Ковалева А.М., Баранникова Н.П., Богачева Б.Д. и др. Инвестиции. – М.: Финансы и статистика. – 2005

9. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика. – 2004

10. Куликов Л.М. Инвестиционный анализ: Учеб. пособие. – Финансы и статистика. 2004г.

11. Куликов Л.М. Инвестиционный анализ: Учеб. пособие. – Финансы и статистика. 2004г.

12. Слепнёва Т.А., Яркин Е.В. Экономика предприятия: Учебник. – М.:ИНФРА-М, 2006

13. Тарасова Е.В. «Инвестиционное проектирование: конспект лекций» — М.: Издательство ПРИОР, 2006.

14. Уткин Э.А., Кочеткова А.И. Инвестиционный анализ: учебное пособие — М.: Издательство ЭКМОС, 2004.

15. Экономика предприятия: Учебник/Под ред. О.И. Волкова. – 2-е изд. Перераб и доп. –М.:ИНФРА-М. 2007